今年以来,A股市场经历了大跌小涨。尽管自虎年春节以后,上证指数和深证成指出现小幅回弹,但从全年来看,三大指数2022年仍处于下跌状态。不过,随着市场调整,不少外资机构认为,A股市场的估值优势已经显现,其对A股市场的投资观点也转向相对积极。
和合资管获悉,日前,包括瑞士信贷、华尔街投行Bernstein、汇丰银行、高盛及瑞银等五大国际投行集体看多中国。其中高盛认为,A股现在更具投资性。Bernstein分析师认为,市场预期中国新增社会融资将出现增长,货币政策将更为宽松,股票估值相对于世界其他地区更具吸引力。
在专家看来,从宏观经济基本面、外资配置中国资产比例等方面考虑,境外投资者有望长期持续增配中国资产。
一方面,相较于其他境外市场而言,外资对中国资产配置程度较低。例如,统计数据显示,截至上周(2月18日),北向资金持股市值达25827.59亿元,占A股总市值的比例不足4%。而境外投资者持有中国债券的比例也不足5%,外资未来仍有继续增配中国资产的空间。
另一方面,随着市场春节后的下探,A股整体估值水平明显收缩。截至2月21日收盘,沪深300指数动态市盈率为12.59倍,从近十年表现来看,处于相对偏低水平。而美国标普500指数虽然经历近段时间以来的回调,其市盈率仍然达到25倍左右。相较而言,A股估值优势显现,外资持续配置A股进程仍在持续。截至2月21日,2月北向资金继续呈现净买入状态,累计净买入48.24亿元,已连续16个月净买入。
经济基本面预期向好也为外资配置中国资产提供了有力支撑。国家统计局公布的数据显示,今年1月我国制造业PMI为50.1%,较上月下降0.2个百分点,连续3个月稳定在50%以上。采购量指数、新出口订单指数、生产经营活动预期指数等均出现环比回升。国家发改委有关负责人此前接受采访时表示,我国经济发展韧性强、潜力大、前景广阔、长期向好的特点没有变,完全有基础有条件、有信心有能力保持经济平稳健康可持续发展。
展望后市,和合资管认为 海外层面,一月美联储和俄乌局势两大利空因素将会在短期内继续成为压制股市的两大利空因素,面对不断创新高的通胀,美联储除了加速加息似乎别无他法,在油价还在攀升的背景下,上半年美国的通胀不会产生拐点。投资者暂时要放弃美联储会先鹰后鸽的幻想,适应包括提前临时加息,一次加息50BP等各种可能选项。
国内方面,我们认为当前股市位于煎熬的出清阶段,虽然从估值角度股市跌到目前程度已经有相当吸引力,但是大量产品平仓产生的抛售压力,特别是暂时看不到新增资金拉起行情的背景下,如果再来一次急跌会可能引发更多的平仓连锁反应。我们期待在官媒喊话挺起A股的脊梁和公募基金自购之后,出台更多利好政策提振股市。